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【炫音(機頂盒控制) v0.0.22 手機版】土地市場：近期供應下降，需求下降，溢價率下行供應方面，百城土地供應同比下降、環比下降：上周土地供應規劃建築面積爲1638.0萬平，近四周滾動同、環比分別爲-26.6%、-26.8%，前一周數據爲2611.7萬平、-18.0%、-4.6%我的使命手遊 v7.4.8 安卓版，。成交方面：（1）上周土地成交規劃建築面積爲2158.2萬平，近四周滾動同比、環比分別爲2.1%、4.5%，前一周數據分別爲1410.9萬平、11.5%、12.8%；（2）上周土地成交總價爲743.1億元，近四周滾動同比、環比分別爲31.7%、-4.4%，前一周數據分別爲498.8億元、52.4%、8.6%；（3）上周土地成交溢價率爲17.9%，前一周爲23.0%。供需關系方面，近期百城土地需求供應比提升：上周土地成交建面/供應建面的四周滾動比例爲101.8%，前一周爲85.3%。

估值方面細分板塊間出現分化，免稅龍頭估值持續提升，酒店板塊接近曆史底部，演藝龍頭估值也位于曆史中樞以下。免稅：離島免稅持續增長，市內免稅多店齊開，期待市內免稅政策1）離島免稅：2019年1-4月離島免稅銷售額累計增長24%，購物人次累計同比增長17%，客單價有所提升。三亞店增長構成公司業績穩健增長的核心驅動力。隨著6月海口免稅店二期開業，下半年海免有望並表帶來一定增量炫音(機頂盒控制) v0.0.22 手機版，離島免稅政策效應逐步釋放修真界手遊 v2.0.0 安卓版。2）市內免稅：5月以來中免公司密集開業多家市內免稅店，未來北京、上海市內店將成爲公司增長的重要來源。參照韓國免稅市場，2018年免稅規模約1183億元人民幣，其中中國消費者赴韓免稅購物約855億元人民幣，隨著市內免稅政策放開，預計五年內北京和上海市內店規模有望達到80-100億元，利潤率有望達到15-25%。

化工新材料國産替代潛力巨大。伴隨下遊新能源、消費電子、半導體、碳纖維等行業加速向國內轉移，需求端依舊處在快速增長階段，未來優質新材料公司成長空間廣闊。目前我國材料企業占下遊各行業的份額比例還很低，整體自給率仍不高，尤其是高技術壁壘的新型顯示包括高端光學膜及膜材料Jebao Aqua app v1.30 最新版、半導體材料包括光刻膠、電子化學品、抛光材料等細分領域，仍需大量依賴進口，未來國産材料進口替代空間巨大。科創板重視技術創新，鼓勵擁有核心技術的科技公司登陸科創板，在擬上市科創板的企業中，半導體企業的研發投入占營收的比重都在10%以上，其中中微半導體占比最高，達到24.65%；科創板的推出將大幅改善新材料行業融資環境，促進行業整體發展，加快新材料行業國産化進程。新材料公司估值需根據企業發展周期靈活選擇估值方法。科創板允許尚未盈利的企業上市，對上市公司財務指標更爲寬松，其估值也應更加多元化。

電網方面，隨泛在電力物聯網持續推進，信息化將成爲未來5-6年的投資側重方向，維持推薦國網旗下信息化建設主要承接單位之一的國電南瑞。本周觀點環保限産疊加淡季高消費，螺卷期貨價格或處于上漲通道，鐵礦石期貨價格有望維持高位。（1）本周五大品種産量上行0.27萬噸，高爐産能利用率83.81%環比下降0.73%，産量處于絕對高位。電爐産能利用率下降0.79%到達64.46%。（2）受空氣質量問題影響，本周唐山市各區縣人民政府于發布了當地鋼鐵企業的停限産清單，限産環比大幅趨嚴，測算影響産量約19.2萬噸/天，目前已公示影響産量約爲5.2萬噸/天；隨著限産效果逐漸顯現，高爐供給存在進一步下行空間，疊加現在高位廢鋼價格下電爐産能利用率上行空間有限，供給邊際存在進一步下行可能。（3）本周五大品種需求上行25.43萬噸，淡季需求持續上行，雖然PMI數據及房地産數據環比趨弱，但在之前房地産新開工面積高同比下淡季相對高位需求或維持。